當前位置:100EC>在線教育>研報:東吳證券:在線K12教育企業密集證券化背后的比較及展望
研報:東吳證券:在線K12教育企業密集證券化背后的比較及展望
發布時間:2019年10月17日 09:27:18

(網經社訊)隨著在線教育環境的逐漸成熟,在線K12課后輔導市場滲透率快速提升,市場規模保持較高增速。2019年是K12在線教育企業密集證券化之年,近期上市的跟誰學、新東方在線及有道,無論其模式、收入成本結構還是發展趨勢等均有較多差異之處,我們詳細比較后發現:

收入端:大班直播驅動增長,小班模式下沉突圍。三家企業當前課程均以雙師大班授課為主,大班成為當前在線K12市場主要模式,市場規模占比在50%左右。隨著產品及服務的完善,三家企業客單價整體提升趨勢明顯。跟誰學是三家上市公司中大班教學規模最大、運營最為成熟的一家,這主要基于其更優質的師資及更強的運營能力。有道從工具應用逐漸將發展重點集中到K12大班上,也同樣取得較快增長,其在線學習產品及服務收入2018年已超過工具類應用帶來的廣告業務。新東方在線K12業務發力較晚,同時以低線城市在線小班作為未來布局重點,錯位競爭,低線城市教培市場屬于增量市場,用戶對于在線場景接受度高。

成本端:毛利率差異大,具有一定規模效應。相比線下培訓,線上培訓具有更低固定成本,一直保持著較高的毛利率水平,有道的毛利率低主要原因在于其業務結構,且在線課程服務起步相對較晚,仍處于投入期。在教學端,名師成本具有較強的規模效應,但在運營端,導師增速與學生增速基本匹配,規模效應不明顯,我們認為未來K12大班模式產品投入將聚焦在加強課程研發、提升運營能力兩方面。

銷售端:營銷競爭仍然激烈,趨勢將延續。當前行業銷售費用率仍然普遍高于線下,一方面受到產品定價制約,另一方面在線教育機構均必須要通過投入大量的營銷資源完成從0到1獲取客戶的過程,但當前營銷方式上并無本質差異,未來隨著低價班引流轉化率、留存率等指標的提升,銷售費用率有下降空間,同時預計不同企業間也將出現更大分化。短期內,現金儲備對于開拓市場是具有決定性作用的因素之一,具有較強融資能力的企業在獲取市場份額時更具優勢,三家上市公司當前類現金資產整體儲備豐富,預計短期市場銷售費用投放仍將處于較高水平。

總結:在線K12前景可期,下一階段關注小班模式。1)三家上市公司的發展,代表了從環境層的數字化(工具類應用),到實踐層的數字化(在線教學),再至理論層的數字化(改進教學理念)的行業發展循環機制,當前在線教育行業從一對一到大班再到小班的演繹,本質上都是通過創造價值,不斷滿足對于更優質教育資源的需求,未來在線市場占比仍有持續提升空間;2)隨著用戶逐漸分層,預計未來各種培訓模式將會并存發展,展望下一階段成長,我們認為在線小班未來發展前景將值得期待。推薦標的:新東方在線,建議關注:跟誰學、有道、好未來。

風險提示:行業激烈競爭;政策監管風險;內部管理風險。(來源:東吳證券 文/周良玖 張良衛 馬莉)

全文下載:在線K12教育企業密集證券化背后的比較及展望

網經社“電融寶”是專業的電商投融資服務平臺。擁有的20000+投資方數據庫(包括天使投資人、VC/PE、產業資本、互聯網巨頭、上市公司等),以及近20年10000+電商融資事件大數據庫。為創業者提供項目主頁、項目診斷、項目包裝、投資人對接、項目宣傳、融資路演、社群對接、數據庫定向發送等多項服務。是電商企業投融資的重要“智庫”與投資者之間的“橋梁”。

【版權聲明】秉承互聯網開放、包容的精神,網經社歡迎各方(自)媒體、機構轉載、引用我們原創內容,但要嚴格注明來源網經社;同時,我們倡導尊重與保護知識產權,如發現本站文章存在版權問題,煩請將版權疑問、授權證明、版權證明、聯系方式等,發郵件至law@netsun.com,我們將第一時間核實、處理。

平臺名稱
平臺回復率
回復時效性
用戶滿意度
济源| 铁岭| 绍兴| 连云港| 瓦房店| 云浮| 三门峡| 庆阳| 吐鲁番| 莱芜| 温岭| 吴忠| 宿迁| 庄河| 三沙| 江西南昌| 新沂| 石嘴山| 简阳| 宿州| 昭通| 荆门| 丹东| 临汾| 临海| 许昌| 巢湖| 荆门| 松原| 扬州| 湖北武汉| 日照| 衢州| 昌吉| 红河| 东台| 昌吉| 柳州| 濮阳| 阿拉尔| 锦州| 承德| 保定| 临汾| 儋州| 平凉| 乌海| 滁州| 惠东| 高雄| 琼中| 鄂尔多斯| 平潭| 乐清| 蚌埠| 广元| 兴化| 海拉尔| 保亭| 燕郊| 南安| 甘肃兰州| 晋城| 厦门| 白城| 芜湖| 河池| 玉环| 曹县| 广安| 启东| 鸡西| 眉山| 平潭| 呼伦贝尔| 长葛| 石狮| 泰兴| 巴音郭楞| 固原| 吕梁| 湖南长沙| 齐齐哈尔| 大庆| 巴音郭楞| 四川成都| 株洲| 铜陵| 庄河| 清远| 镇江| 廊坊| 张北| 宁夏银川| 明港| 琼海| 毕节| 德阳| 揭阳| 改则| 赵县| 楚雄| 内蒙古呼和浩特| 定州| 大庆| 抚州| 澄迈| 四川成都| 顺德| 琼海| 长兴| 株洲| 恩施| 延边| 肥城| 阿勒泰| 新疆乌鲁木齐| 嘉善| 上饶| 阿里| 三亚| 保山| 泗阳| 延边| 葫芦岛| 香港香港| 钦州| 张掖| 阿坝| 天门| 淄博| 鹤岗| 六安| 娄底| 营口| 南京| 林芝| 廊坊| 玉溪| 牡丹江| 濮阳| 宝应县| 公主岭| 伊春| 山西太原| 大理| 黑龙江哈尔滨| 泸州| 山东青岛| 嘉善| 益阳| 湖州| 清远| 灌云| 五家渠| 安阳| 潜江| 沧州| 大同| 莱芜| 赣州| 白沙| 黄南| 连云港| 澳门澳门| 桐城| 泰安| 偃师| 博尔塔拉| 济南| 东方| 佛山| 保定| 驻马店| 三沙| 呼伦贝尔| 柳州| 曲靖| 无锡| 湖北武汉| 泗阳| 德阳| 西双版纳| 大庆| 高密| 吴忠| 长兴| 临沧| 南安| 任丘| 延安| 库尔勒| 文昌| 邢台| 安庆| 杞县| 高密| 汝州| 保定| 铜仁| 黑河| 吉林| 保山| 乐山| 丹东| 潮州| 杞县| 广州| 永州| 天水| 三门峡| 简阳| 德宏| 巴中| 甘南| 项城| 河南郑州| 慈溪| 运城| 江苏苏州| 铜川| 中山| 顺德| 湖南长沙| 永康| 湘潭| 阿拉善盟| 平顶山| 张家界| 朝阳| 梅州| 长垣| 忻州| 浙江杭州| 张掖| 鹰潭| 乌海| 安庆| 万宁| 宁国| 洛阳| 阿拉尔| 广州| 公主岭| 黄石| 阜阳| 招远| 南京| 天门| 石狮| 怀化| 定西| 赵县| 曹县| 晋城| 宝鸡| 荆门| 姜堰| 乌兰察布| 三亚| 广西南宁| 宁波| 揭阳| 绍兴| 迪庆| 延安| 蓬莱| 漯河| 滕州| 海拉尔| 本溪| 青州| 洛阳| 宜昌| 南平| 丹东| 莱州| 山南| 邯郸| 永康| 莱州| 安康| 桓台| 揭阳| 孝感| 甘南| 葫芦岛| 塔城| 眉山| 海北| 牡丹江| 葫芦岛| 咸阳| 安徽合肥| 扬中| 龙岩| 毕节| 大丰| 定州| 阿拉尔|